Em relatório sobre os ISPs listados em bolsa divulgado nesta terça-feira, 30, o BTG Pactual afirma que as ações da Desktop surgem com maior potencial de valorização.

O banco manteve a indicação de compra para os papéis de Desktop e Brisanet, enquanto rebaixou a orientação sobre a Unifique, de compra para neutro. 

Entre as três, a avaliação para a Desktop é mais positiva. O BTG observa que o provedor ostenta uma margem acima de 50% nos últimos seis trimestres. Embora o crescimento orgânico não seja "espetacular", com uma média de 7 mil novos clientes líquidos por mês no segundo semestre de 2023, os números de janeiro e fevereiro passaram para 10 mil usuários.

No caso da Brisanet, a empresa deve ter seus lucros impactados no curto prazo em razão de uma taxa de Imposto de Renda mais elevada e o início da sua operação 5G.

Já a Unifique possuiria crescimento orgânico bem pequeno nas adições de fibra e potencial mais limitado de valorização. A avaliação não leva em conta o negócio de 5G por falta de visibilidade sobre a evolução da vertical. O relatório do BTG é assinado pelos analistas Carlos Sequeira, Osni Carfi e Guilherme Guttilla.

Para o BTG, o preço-alvo para a Desktop é de R$ 20, com um upside de 54% sobre os papéis. Já a Unifique tem preço-alvo estimado em R$ 4,3 e upside de 13%, enquanto a Brisanet tem preço-alvo de R$ 5, em um upside de R$ 25.

Risco 5G e liquidez

Os analistas também lembram o alto grau de liquidez da Desktop na comparação com as concorrentes em bolsa. "É uma ação mais líquida (outra objeção dos investidores), com um volume médio diário negociado nos últimos três meses de R$2,4 milhões, mais do que o dobro da Unifique (R$1 milhão) e em linha com o da Brisanet (R$2,4 milhões)", diz.

"Com investidores mais seletivos, consideramos que Desktop tem a melhor relação risco-retorno, com valuations atrativos, margens altas e sem risco 5G (o que pode ser uma ótima estratégia para Brisanet e Unifique, mas também carrega um risco de execução não negligenciável)", afirma o banco.

No aspecto das margens, a Desktop possui margens estabilizadas entre 50% a 51%, ao passo que as de Brisanet e Unifique aparecem entre 48% a 49% cada.

"Estimamos que as margens da Desktop e da Unifique permaneçam em 51% e 49% nos próximos anos. No entanto, a Brisanet deve enfrentar uma grande pressão nas margens nos próximos trimestres, à medida que implementa o 5G", ressalta o BTG.

Assim, a margem consolidada da operadora cearense será inferior a 40% em 2026 e 2027, antes de começar a subir gradualmente nos próximos anos, acrescentam os analistas. Ele também avaliaram planos da Brisanet no mercado celular. 

Brisanet pode ter 4 milhões de clientes móveis no Nordeste em 2027

Para o BTG, a Taxa Anual Composta de Crescimento (CAGR) da Brisanet é estimada em 21% nos próximos cinco anos, superior aos 12% de Desktop e 5% da Unifique, por exemplo.

Atualmente, a Desktop é negociada no mercado a um preço sobre lucro de 8,2 vezes, enquanto a Unifique tem um P/L de 8,7 vezes, e a Brisanet, de 16,8 vezes.