O valor de emissão de R$ 4,30 por lote de mil ações no aumento de capital anunciado pela Embratel Participações não surpreendeu o mercado, que trabalhava com valores que variavam de R$ 3,50 a R$ 4,60, segundo informações de analistas ouvidos por TELETIME News. O anúncio, de forma geral, foi recebido de forma positiva pelo mercado e as ações da companhia, por volta das 17h desta sexta-feira, 4, seguiam em alta de 0,91% para as ações ordinárias (ONs), cotadas a R$ 6,64; e alta de 3,44% para as preferenciais (PNs), cotadas a R$ 4,50.
Na opinião da analista de telecomunicações do BES Securities, Luciana Leocadio, o anuncio teve um impacto positivo porque tirou das ações o peso da incerteza e, também, porque propiciará uma melhoria na estrutura de capital da empresa. ?Com isso, melhorarão o custo médio de dívida?, diz.
A possibilidade da compra de ativos da Telmex pela Embratel Participações também não é novidade e seu impacto já está precificado nas cotações das ações. O próprio presidente da Embratel, Carlos Henrique Moreira, já havia confirmado em conference call com analistas que a empresa poderia incorporar a Telmex do Brasil (ex-AT&T Latin America) e a participação da empresa mexicana na Net.
Diluição
Um dos impactos negativos do aumento de capital é a alta diluição das ações existentes, aponta a analista do BES Securities. Com a emissão de mais de 423 bilhões de novas ações, a Embratel mais que dobraria o número de ações no mercado, passando das atuais 334 bilhões de ações para mais de 757 bilhões. ?Talvez seja uma quantidade maior do que o mercado consiga absorver?, observa Luciana. Uma das possibilidades, na opinião da analista, é que a Telmex aproveite para subscrever as sobras e aumentar sua participação no controle da Embratel a um preço mais baixo.
Balanço
O mercado também acolheu de forma positiva os resultados financeiros apresentados pela Embratel no dia 1º de fevereiro, quando as ONs da empresa registraram alta de 4,48% e as PNs alta de 2,70%. De acordo com a analista do BES Securities, o prejuízo grande de R$ 339 milhões já estava sendo esperado pelo mercado por conta das provisões feitas pela empresa para o quarto trimestre. ?Excluindo os itens não-recorrentes, a empresa vem apresentando uma rentabilidade recorrente, um indicador de que a companhia pode estar melhorando sua estrutura de custos?, opina.
Em contrapartida, outro analista que preferiu não se identificar avalia que Embratel não tem dado informações suficientes acerca da margem Ebitda da empresa para que se possa fazer uma análise mais precisa da rentabilidade da companhia. ?Mas essa falta de informação seguida de um aumento de capital pode ser interpretada como um fato positivo, em que a empresa estaria retendo informações boas para não fazer subir o valor das ações antes do aumento de capital?, analisa a fonte, que afirma estar fazendo uma revisão em sua avaliação dos papéis da empresa.
