Em agosto de 1999, a BNDESPar exerceu seu direito de converter as debêntures, ficando com 25% das ações da Telemar. Os cinco controladores originais baixaram sua participação para pouco mais de 50%, vendendo 5% ao Grupo La Fonte. Em 2000 a Anatel começou a detectar (através de informações colhidas junto ao mercado) mudanças na composição acionária de três dos controladores da Telemar.
