Quanto vale a Brasil TecPar após o investimento do fundo Macquarie

Brasil Tecpar
Foto: Brasil Tecpar/Reprodução

O investimento estratégico do fundo Macquarie na Brasil TecPar colocou o valor total (EV) do grupo de banda larga em R$ 2,9 bilhões, calcula o BTG Pactual. As cifras inclusive superam o valuation de provedores regionais listados na bolsa de valores.

A avaliação é da área de pesquisa de mercado do banco, segundo relatório assinado pelos analistas Carlos Sequeira e Osni Carfi. De acordo com a dupla, esta foi a primeira grande transação baseada em dinheiro no setor de ISPs desde meados de 2021, quando o fundo Grain adquiriu a Alares.

Assim, o BTG calcula que o pagamento inicial pelo Macquarie de R$ 300 milhões por participação de 16% na TecPar implica em capitalização de mercado de cerca de R$1,88 bilhões. Já o enterprise value (EV, ou o valor total da empresa considerando ações, dívidas e caixa) seria de R$2,9 bilhões.

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"O negócio destaca como as ISPs listadas [em bolsa] estão subvalorizadas", notam os analistas, ao compararem a relação entre EV e Ebitda anual da empresa com algumas das principais concorrentes.

"Estimamos que a Macquarie está pagando 6x EV/Ebitda (com base no Ebitda anualizado da TecPar reportado no 3T24), o que representa um prêmio significativo em comparação com as avaliações atuais das ISPs listadas. Para referência, a Desktop está sendo negociada a 4,4x o Ebitda, a Brisanet a 3,6x e a Unifique a 3,2x".

No caso de Brisanet e Unifique, a avaliação é que o projeto 5G carrega riscos de execução, o que afetaria a avaliação das empresas. Entre os ISPs listados, o BTG considera a Desktop a opção mais segura.

Próximos passos

Além dos R$ 300 milhões iniciais (sendo R$ 120 milhões no caixa da TecPar e R$ 180 para atuais acionistas), o Macquarie tem a opção de realizar uma segunda tranche de investimentos de mais R$ 300 milhões, dentro de doze meses a partir do fechamento da operação (que depende de aprovações regulatórias).

Já dentro de 48 meses a partir do fechamento, o fundo tem a opção de realizar novos investimentos adicionais de até R$ 1,2 bilhão na TecPar – o que poderia aumentar ainda mais a participação da multinacional na holding de provedores regionais.

Expansão

Com ajuda do fundo, a Brasil Tecpar poderá financiar sua expansão, inclusive dando sequência à trilha de consolidações empreendida pela empresa. Desde 2018, foram 56 operações protagonizadas pela holding, lembra o BTG. A operadora soma cerca de 820 mil assinantes.

O relatório ainda destacou a presença da TecPar nas regiões Sudeste, Centro-Oeste e Sul. Hoje, os principais estados onde a empresa tem base de assinantes são Minas Gerais (225 mil), Mato Grosso (168 mil) e Rio Grande do Sul (133 mil).

Já em termos de cidades, destaque para as capitais Belo Horizonte (81 mil) e Cuiabá (45 mil), além das mineiras Contagem (44 mil), Ribeirão das Neves (36 mil) e Betim (30 mil).

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